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万家基金:国内经济及大类资产高频数据跟踪

  国内经济:4月社融和出口增速回落,CPI上升。中国4月新增人民币贷款1.02万亿,市场、预期1.20万亿,前值1.69万亿。4月社会融资规模增量1.36万亿,市场预期1.65万亿,前值2.86万亿,社融余额增速10.4%。M2同比增长8.5%,预期8.5%,前值8.6%。4月出口同比(美元计价)-2.7%,市场预期3%,前值14.2%。4月进口同比(美元计价)4%,市场预期-2%,前值-7.6%。4月CPI同比2.5%,预期2.5%,前值 2.3%,4月PPI同比。0.9%,预期0.6%,前值 0.4%。

  中国、4月新增人民币贷款1.02万亿元,市场预期1.20万亿元,前值1.69万亿元。4月社会融资规模增量1.36万亿元,市场预期1.65万亿元,前值2.86万亿元。社融余额增速10.4%。M2同比增长8.5%,预期8.5%,前值8.6%。

  核心观点:4月社融增速10.4%,低于市场预期,主要是一季度信贷投放加速,导致监管方向在4月态度出现微调,信贷增速回落0.2个百分点至13.5%,是去年7月稳增长以来最大“的回调;幅度。按照之“前的轨迹,二季度末应该是:社融增速高点,下半年预计向下。

  继3月社融大超预期之后,4月社融低于预期。社融1.36万亿,不及市场预期的1.6~1.8万亿,社融增速”跌至10.4%,比上“月下降0.3百分点,不过相:比去年末 9.8%增速,仍明显提高。

  社融回落,主因信贷不及预期。(1)市场普遍预计信贷是1.2万亿,实际结果是1.02万亿,有所下滑,这和4月货币政策微调有关;(2)非标下滑。4月非标融资-1427亿,3月非标融资824亿,可见非标融资边际放缓,但信托融资仍平稳。(3)企业债和地方专项债融资维持平稳。企业债券净融资3574亿元,同比少391亿元;地方政府专项债券净融资1679亿元,同比增加871亿元。

  二季度非标与地方债,将推高社融增速。去年二季度和三季度非标大幅负增长,季度负增长达万?亿级“别,这意味着,只要非标维持目前趋势,非标增速将大幅回升,另外,地方专项债发行预计也将提速,由于9月底需完成发行,同时去年二季度地方专项债整体较少,因此非标和债券融资,将有望进一步推高社融增速。

  M2增速平稳,M1再次走低。M2同比增长8.5%,预期8.5%,前值8.6%。M1同比增长2.9%,预期4.3%,前值4.6%。显示货币、供给整:体平稳,但代表企业资金活跃度的M1增速较低,而且较3月增速明显回落。

  中长期贷款偏,强。住户部门贷款增加5258亿元,其中,短期贷款增加,1093亿元,中长期贷款增加4165亿元;非金融企业及;机关团“体贷款增加3471亿元,其中,短期贷;款减:少1417亿元,中长期贷款增加2823亿元,票据融资增加1874亿元;非银行业金融机构贷款增加1417亿元。

  4月出口同比(美元计价)-2.7%,市场预期3%,前值14.2%。4月进口同比(美元计价)4%,市场预期-2%,前值-7.6%。

  核心观!点:3月出口增?速异、常高之后,4月回落属于正常,不过幅度略大。由于出口数据单月波动较大,结合起来看更能。体现趋势,1-4月累计来看,出口增速0.2%,基本符合去年末的市场预期,其中,对美出口增速、-9.9%,明显低于整体出口增速。对美进口增速-30.2%,显著低于整体进口增速。

  4月出口增速如期回落,进口超预期。3月出口增速异常高之后,市场普遍预计4月出口增速回落,不过幅度略超预期。但我们仍不宜过度解读单月出口数据,一是进出口数据历来单月波动较大,3月出口大超预期,进口大幅不及预期,但4月表现相反,出口不及预、期,进口大超预期,因此不宜过度看待单月数据,需要依据过往月份结合在一起看趋势,1-4月累计来看,出口增速。0.2%,进口增速-2.5%,基本符合去年末的市场预期。二是前4个月数据受春节因素干扰过大,2月-20%增速,3月14%增速,数据表现波动较大,因此4月回落也属正常。

  劳动密集型产品出口增速放缓。服装、纺织、箱包、鞋类、塑料、玩具、家具7类?商品出口,4月同比下:降2.9%,低于1季度0.2%的增速。

  对其他国家或地区,出口整体稳健。1~4月累计来看(美元计价),中国对欧盟出口增速8.3%,对东盟出口增速7.5%,对日本出口增速-2.5%,美日欧东盟是我国前几大贸易伙伴。

  进口商品来看,汽车、大豆、原油明显;增;加。4月大豆进口增速10%(数量),相比1-3月-10%以上增速,显著提升。原油进口同比增速(数量)10.8%,3月为0.4%,4月份汽车和汽车底盘同比增长10%(1季度-15.6%),为去年9月以来首次出现正增长。铜、铁矿等进口,增速偏低,其中铜进口增速-8%,铁矿进口增速-2.6%。

  4月贸易顺差大幅收窄,可能对GDP构成拖累。4月贸易顺差138亿美元,3月为326亿美元,明显收窄,主因出口下滑,进口回升。1季度顺差对GDP增速贡献较大,2季度顺差贡献可能再度转负,掣肘经济增长。

  核心观点:4月CPI升至2.5%,继续回升,主要反应了猪价的变化和基数效应的影响,市场此前已有预期。核心CPI:下降0.1个百分点至1.7%,显示增值税“下调对CPI下”拉的影响程度。由于去年猪价最低点在5月中旬,因此预计CPI同比在5月会继续上升。 PPI同比回升至0.9%,考虑到南华工业品指数已创新高,PPI可能继续上升。总体来看,通胀中枢!预计进一“步往上走,4季度关注可能形成的猪油共振效应。但通胀是结构性的,对货币政策只会构成阶段性影响。

  猪肉等食品价格推动CPI上行。4月CPI上行0.2个百分点,主要是猪价等食品上涨推动的,猪价?同比14.4%(3月为、5.1%),蔬菜同比17.4%(3月为16.2%),水果11.9%(3月”为。7.7%)。

  增值税下调影响下,核心CPI下。滑0.1个百分点。前几个月核心CPI持稳于1.8%,4月下降至1.7%,和增值税下调导致企业降价有关。分行业来看,服装同,比下滑0.2个百分点,生活用品及服务同比下滑0.1个百分点,医疗保健下滑0.1个百分点,交通与通讯等同比也出现回落。

  PPI同比回升至0.9%。从环比看,PPI上涨0.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中,生产资料价格上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.2个百分点;生活资料价格由上月持平转为上涨0.2%。从同比看,PPI上涨0.9%,涨幅比上月扩大0.5个百分点。其中,生产资料价格上涨0.9%,涨幅比上月扩大0.6个百分点;生活资料价格上涨0.9%,涨幅比上“月扩大0.4个百分点。

  下游:商品房销售疲软,汽车销售低,迷。5月前11天,30城商品房成交面积同比-3.3%,4月24%,3月为22%。乘用车零售仍低迷,4月同比-18%,3月为-!12%。

  中游:发电耗煤!疲软,螺纹钢库存下、降,高炉开工率降,工业品价格跌。5月前10天发电耗煤增速-17%,4月-5.3%,3月为4.6%。南华工业品价格一周跌0.2%。螺纹“钢库存下降18万吨至633万吨。高炉开工率下降至68.8%。

  上游:原油持平,铁矿涨,铜跌。上周,布伦特原油持平于70.8美元,铁矿、石涨3.3%(不含周五夜盘),LME铜跌1.4%,LME锌跌4.7%,LME铝涨1.1%。

  注:商品房销售指30大:中城市,螺纹钢库存含上海全部仓库,原油价格为布伦特原油。此外,商品房销售,同统计局公布的月度全国数据背离,高频数据当前仅作方向性参考。

  货币:资金利率下!行,10年国“债收益率降,人民币贬。(1)上周R007均值下行46BP至2.35%,DR007均值下行32BP至2.37%。(2)中国10年国债、收益率下行8BP至3.30%。(3)人民币离岸汇率贬1.6%至6.845。

  股市:普遍大跌。上周,道指跌2.2%,标普500跌2.2%,纳指:跌3%,英国富时100跌2.4%,德国DAX指跌2.8%,法国股;指跌4%,日经225指数跌4.1%,恒指跌5.1%,恒生国企指数跌5.6%,上证指数跌4.5%。

  债市:利率降。上周,美债利率跌“6BP至2.47%,10年。德债利率下7BP报0.04%。中国10年国债收益率下行8BP至3.30%。

  汇市:美元贬,人民币贬。上周,美元指数跌0.13%至97.34,日元”升1%,欧元升0.3%,英镑贬1.3%,人民币离岸汇率贬1.6%至6.845。

  大宗:原油持平,铁矿涨,铜跌。上周,布伦特原油持平于70.8美元,铁矿石涨3.3%(不含周五夜盘),LME铜跌1.4%,LME锌跌4.7%,LME铝涨1.1%,伦敦现货黄金涨0.5%至1286美元。

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